封存與廢核四

核四要不要蓋已經是意識型態的問題。即使是以理性的數據來討論，也會被說成知識的傲慢，所以只能等待多數決來解決。但是連這一點我也不抱太大的希望。最近的事件看到的都是一些人以自己的意見來挾持不出面發聲的人，讓依法選舉出來的民意機構不能執行其功能。我十分同意「當獨裁成為事實，革命就是義務」這句話。什麼是獨裁，這就是。

 

所以我只能談些瑣碎小事，像是封存封存與廢核四。我想談的是財務面。第一個連結是台電去年的資產負債表。當然 2014 年第一季的也應該出爐了，不過我相信也差不了多少。

 

台電是一家資本 3,300 億的公司，但是財務槓桿很大。現有資產 18,849 億，而負債也達 17,235 億。一般公司以如此的資本額根本借不到這麼多錢，主要的還是因為台電是大到不能倒，政府的信用在背後撐著。現在台電的淨資產為 1,614 億，虧損過半。主要的原因是國際原料漲，但電價多年不能漲。

 

要貸款總是要有資產做抵押。台電最大的資產是什麼？是不動產、廠房及設備，計 15,413 億，佔總資產的 81.8%。核四因尚未啟用，自然沒有折舊，所以已投入的資金約 2,700 億全是算在資產這一邊。這 2,700 億假設可以抵押借七成款，就是接近 1,700 億。

 

如果是封存呢？核四還能算資產，只要依期繳納本息，可以換取一些解決問題的時間。

 

廢核四呢？首先 2,700 億就得從資產部位註銷 (write-off)。單只是這一點，台電已經是資不抵債，記住，台電的淨資產只有 1,614 億。減去此金額之後，淨資產已為負一千多億。僅此一點，台電就應依法宣告破產。

 

但那只是災難的開始。以核四設備抵押的貸款會變成即時到期。這會馬上產生一個大的資金缺口。以最樂觀的估計，台電的所有的流動資產 857 億都能轉換成現金來支付，還遠遠不足。

 

政府增資台電呢？不是一千億可以了事的。一般這種大型的貸款都是以聯貸 (syndicated loan) 進行。典型的聯貸合約中幾乎都會有這兩個條款：交叉違約 (cross default) 以及負抵押 (negative pledge)。前者是指一家公司的某個貸款違約，則其它的貸款也都會跟著算違約。後者是指如果這家公司在其它的貸款合約中給較好的保障條件，則此次貸款也要一體適用。這兩個條款的效果是台電幾乎所有的長短債會全面一起到期，這是上兆元的事。

 

政府要再增資，那是至少幾千億的事。平均每個人要繳幾十萬元。我不知道其它人的意願，但是這錢我是不願意繳的。

 

台電當然也可以有一些作為，像是違約重新協商--這通常會導致利息大幅上升，但這只能苟延殘喘一陣子，也無法解決前述資不抵債的問題；也可以向法院申請破產重整，暫時逃過債務的追逼。這兩種方案都會有共同的結果：缺電、電價上漲以及離新能源越來越遠。缺少資金或破產的公司是沒有資格提研發新能源的。

 

直接廢核四的提議最令我訝異的是這些人都有執政經驗，應該暸解這樣做法的嚴重後果。在明知如此提案的後果，卻要求現任政府做此他們過去執政沒有做過、未來執政也沒膽子做的事。其心可誅。

[1]:http://www.goodinfo.tw/stockinfo/StockFinDetail.asp?RPT_CAT=BS_QUAR&STOCK_ID=9963

[2]:https://tw.news.yahoo.com/%E8%8B%A5%E5%BB%A2%E6%A0%B8%E5%9B%9B-%E5%8F%B0%E9%9B%BB%E5%BD%A2%E5%90%8C%E5%AE%A3%E5%91%8A%E7%A0%B4%E7%94%A2-081500414.html